Ekonomiści mBanku opublikowali w sierpniu 2026 r. zaktualizowane prognozy makroekonomiczne. Ich zdaniem Rada Polityki Pieniężnej nie obniży stóp procentowych do końca roku. Pierwszej obniżki, o 0,25 pkt proc., spodziewają się w lipcu 2027 r. – i ma to być jedyne cięcie w 2027 r.
Stopy bez zmian od marca
Od kwietnia do lipca 2026 r. RPP utrzymywała stopy procentowe bez zmian, ze stopą referencyjną na poziomie 3,75%. Ostatnia obniżka, o 0,25 pkt proc., była w marcu, a od maja 2025 r. stopy spadły łącznie o 2 pkt proc.
Według ekonomistów mBanku Rada przyjęła postawę wyczekującą. Prezes NBP jest skłonny składać wnioski o obniżki, ale nie sprzyjają temu perspektywa podwyższonej inflacji i trwające ożywienie gospodarcze. W 2027 r. gospodarka ma cyklicznie zwolnić, a inflacja spaść – i dopiero wtedy, zdaniem mBanku, RPP będzie mogła obniżyć stopy.
Aktualizacja: do 28 września 2026 r. RPP nie zmieniła stóp procentowych. Według NBP stopa referencyjna nadal wynosi 3,75%. O tym, jak prezes NBP mówił o możliwej obniżce po wakacjach, piszemy w artykule Glapiński nie wyklucza obniżki stóp po wakacjach.
Wzrost gospodarczy
Po wzroście PKB o 3,5% i 3,7% rok do roku w dwóch pierwszych kwartałach 2026 r. ekonomiści mBanku spodziewają się przyspieszenia do 3,8% w III i 3,9% w IV kwartale – bez zmian względem poprzednich prognoz. W 2027 r. dynamika ma spadać kolejno do 3,3%, 3,0%, 2,4% i 2,1%, choć to nieco więcej, niż zakładał poprzedni raport.
Inflacja
Na koniec I kwartału 2026 r. inflacja CPI wynosiła 3,0%, a na koniec II kwartału 2,5%. Ekonomiści mBanku prognozują 3,1% na koniec III i 3,3% na koniec IV kwartału – mniej niż w poprzedniej rundzie prognoz, gdy zakładali odpowiednio 3,3% i 3,8%. Inflacja bazowa jest nieco powyżej 3%, a wskaźnik ogólny ma się utrzymywać w okolicach 3%, okresowo zbliżając się do 3,5%, gdy ceny żywności wrócą do wyższych poziomów. Cel inflacyjny NBP to 2,5% z dopuszczalnym odchyleniem o 1 pkt proc. w każdą stronę.
Kurs złotego i finanse publiczne
Kurs euro w dniu publikacji prognoz wynosił niemal równo 4,30 zł. Zdaniem mBanku kurs jest zbliżony do poziomów fundamentalnych, a ryzyka wskazują raczej na lekkie osłabienie złotego. Ekonomiści zwracają uwagę na niejasne perspektywy polityki fiskalnej – deficyt na poziomie ok. 7% PKB przy dyskusji o obniżeniu wpływów podatkowych, m.in. przez zmiany kwoty wolnej i drugiego progu PIT.
Co to oznacza dla kredytobiorców
Jeśli prognoza mBanku się sprawdzi, stopy procentowe NBP nie spadną przed połową 2027 r., a obniżka w 2027 r. będzie niewielka. Osoby spłacające kredyty o zmiennym oprocentowaniu nie powinny więc liczyć na szybką ulgę w ratach wynikającą z decyzji RPP. Prognozy ekonomistów zmieniają się jednak wraz z kolejnymi danymi o inflacji i wzroście gospodarczym.
Źródła:
